日元正处于悬崖边缘。汇率被打破，“口头干预

中国经济网版权所有 中国经济网新媒体矩阵 网络广播视听节目许可证（0107190）（京ICP040090） 记者陈佳怡 日元兑美元汇率跌破多个整数关口，日元兑欧元汇率创历史新低……几个小时以来，日元汇率持续跌破该水平。日本当局虽然进行了“口头干预”，但未能扭转日元暴跌的局面。随着日元汇率逐渐走软并接近触发当局干预市场的水平，市场对日本当局干预外汇的预期日益增强。但今天与过去不同。日本首相高市早苗表示预计将放宽加息步伐，日本央行行长表示将继续加息提高利率。在政府与央行的分歧中，日本当局的“日元保卫战”也陷入困境。日元汇率跌破该水平。 11月20日，日元兑美元跌破157关口，当月跌幅超过2%。与此同时，日元兑欧元跌破180关口后继续走软，创历史新低。分析人士表示，本轮日元收缩主要是内外因素推动的。一方面，美国联邦政府长达43天的“停摆”已经结束，经济数据发布正在慢慢恢复正常，美元指数各州纷纷表示在数据真空期间。多位美联储官员立场强硬后，美联储12月降息预期有所下降。根据芝商所“美联储观察”工具，截至11月20日，美联储降息的概率12月加息25个基点的概率小于30%，维持利率不变的概率大于70%。在此背景下，美元指数逆势上行，重回100关口上方。另一方面，早苗高位行情倾向于财政扩张和宽松货币政策，进一步加剧了日元的利空压力。渣打银行中国财富解决方案部首席投资策略师王新杰在接受上海证券报记者采访时表示，今年1月加息后，日本央行对货币政策继续保持守口如瓶和谨慎态度。 “高市价交易”下，市场预期财政政策将较为激进，推高债券收益率和通胀预期。如果货币政策不紧缩来应对高通胀，可能会进一步导致货币损失。汇率持续紧缩引发强烈关注日本当局频频发出“口头干预”言论。 11月12日，日本财务大臣片山五月表示，他将高度紧迫地监测外汇市场的过度波动和不稳定趋势。 18日，片山再次对外汇市场“过度片面和快速波动”表示担忧，称“政府以高度紧迫感关注投机者推动的过度波动和不稳定的市场趋势”。这加剧了市场对日本当局可能直接干预市场以支撑日元的猜测。不过，这些言论并没有有效震慑市场，日元汇率继续走弱。中金公司研究报告称，尽管日元持续贬值，但日本当局的干预态度仍表现出克制。日本人去政府通常分阶段实施外汇干预。在实际干预之前，通常会通过“不决定任何选项”、“将采取必要的应对措施”等裁员方式逐渐加大警告力度。相比之下，片山高本月的声明表明，当局立即干预市场的能力仍然相当有限。事实上，日本当局近年来频繁干预外汇市场，但实际效果有限。在此背景下，“口头干预”的效果逐渐减弱，市场也对其实际干预的有效性表示怀疑。例如，2024年7月日元兑美元汇率跌至1986年以来的最低点161.95，立即引发日本当局和日本央行的干预，日元兑美元汇率也快速反弹。当月，日本央行意外加息至0.25%，推动日元汇率回到1美元兑150日元左右。但仅仅两个月后，日元兑美元汇率就跌破150大关。 “日元保卫战”陷入困境。目前，日本当局在日元贬值问题上“束手无策”。这主要是由于高市早苗的政策指导与日本央行的政策存在差异。这一分歧也加剧了市场的疑虑，让“日元保卫战”陷入了困境。作为宽松货币政策的支持者，高一早苗表示，预计日本央行将放缓加息步伐。日本政府正准备在本周早些时候宣布一项超出预期的经济刺激计划，这可能迫使日本央行推迟加息，以配合政府刺激政策的出台。 H然而，现实的通胀压力正迫使日本央行继续谨慎加息。 11月18日，日本央行行长上田一夫在与首相会面后对媒体表示，他已通知高一早苗，日本央行正在“逐步调整货币演习水平”。他强调，做出此次调整的主要原因是“物价和工资上涨恢复机制”。王新杰表示，高市早苗推行的财政扩张政策必须伴随宽松的货币政策。虽然高市早苗的货币政策立场偏鸽派，但在MGA通胀约束下，未来日本央行可能会继续加息。汇冠信息技术研究所副所长赵庆明向上海证券报记者表示，日本央行未来加息幅度仍将是阵痛，货币政策需要进行贸易平衡需要考虑很多因素，包括日本的经济基础、政府的政策政策、通胀压力以及国际环境等。从目前的市场环境和政策导向来看，日元汇率下行压力短期内难以根本缓解，市场担忧日本当局后续市场干预的可能性。 “预计短时间内，‘口头干预’将是主要策略。”赵庆明表示。日元贬值对日本经济来说不仅是“双刃剑”，也是对政策调控能力的重大考验。如何在稳定汇率、控制通胀、强化经济和日本政府政策之间找到平衡点，是日本央行长期面临的问题。 （责任编辑：朱晓航）